ASML cae más de un 5% pese a sus resultados récord: estas son las razones

Las acciones de ASML sufren hoy una fuerte caída, un día después de que el fabricante de equipos para la producción de chips con sede en Veldhoven presentara unos resultados récord. Las buenas cifras no bastan para frenar las ventas de los inversores, que se extienden por todo el sector de los semiconductores a escala mundial.

ASML pierde más de un 5 por ciento respecto al cierre de ayer. ¿Qué hay detrás de esta oleada de ventas?

Un 18% por debajo de su máximo histórico

Poco después de la apertura de la sesión, las acciones de ASML llegaron a caer casi un 7 por ciento. La cotización pasó de 1.528 euros a 1.422 euros, su nivel más bajo desde el 18 de septiembre. En el momento de redactar este artículo, el título cotiza a 1.450 euros.

Su competidora ASM International (ASMI) pierde más de un 8 por ciento, mientras que el AEX, el índice que agrupa a las 25 mayores empresas de la Bolsa de Ámsterdam, también cotiza en rojo.

ASML acumula una caída de más del 9 por ciento esta semana y del 18 por ciento desde el máximo histórico alcanzado a finales de junio.

Sin embargo, ASML anunció ayer una facturación de 11.700 millones de euros en el tercer trimestre, un 55 por ciento más que un año antes. La compañía también elevó por tercera vez este año su previsión de ingresos para el conjunto de 2026, hasta una horquilla de entre 44.000 y 45.000 millones de euros.

Las caídas son aún más acusadas en otros mercados vinculados al sector de los chips. El Kospi, índice de la Bolsa surcoreana, perdió casi un 8 por ciento durante la madrugada, mientras que el Nasdaq 100 ya acumula un descenso del 3 por ciento desde ayer.

¿Por qué caen las acciones de ASML?

La caída de ASML responde principalmente a una oleada mundial de ventas en el sector de los semiconductores, impulsada por el repunte de la inflación estadounidense y las dudas sobre la inversión en inteligencia artificial. Además, los inversores parecen haber descontado ya los buenos resultados, mientras que la exposición a China y su elevada valoración hacen que la compañía sea especialmente vulnerable.

Ayer, a las 14:30, el índice de precios de consumo (IPC) de Estados Unidos se situó por encima de lo previsto. Desde entonces, las acciones, los metales preciosos y las criptomonedas han sufrido fuertes caídas.

La inflación subyacente es la que más inquieta a los mercados.

En septiembre aumentó un 0,33 por ciento respecto a agosto, frente al 0,20 por ciento previsto. Este indicador excluye los precios de los alimentos y la energía, más volátiles.

El encarecimiento del petróleo se está trasladando, por tanto, al resto de la economía. Esto lleva a los inversores a anticipar una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal y ha impulsado también la rentabilidad de la deuda pública.

Las rentabilidades de los bonos ya han retrocedido, lo que apunta a una reacción algo excesiva del mercado. Pero eso no significa que el problema haya desaparecido.

Esas rentabilidades han subido con fuerza desde el estallido de la guerra en torno a Irán. Aun así, los beneficios empresariales se mantienen, por ahora, lo suficientemente sólidos como para soportar el encarecimiento de la financiación, como volvió a demostrar ayer ASML.

Los tipos de interés pesan especialmente sobre los valores de crecimiento como ASML. Para calcular cuánto valen hoy los beneficios futuros, los inversores utilizan los tipos como tasa de descuento.

Cuando los tipos suben, el valor actual de esos beneficios futuros disminuye. Y una parte importante de la cotización de ASML depende precisamente de las ganancias que se esperan para los próximos años.

Unos tipos más altos también encarecen la financiación del despliegue de la inteligencia artificial. Las grandes tecnológicas financian sus centros de datos principalmente con recursos propios, pero una parte cada vez mayor de la cadena depende del crédito.

Según el Financial Times, el crecimiento de los ingresos de la empresa de inteligencia artificial Anthropic se moderó hasta alrededor del 50 por ciento, frente a más del 140 por ciento del trimestre anterior. Los inversores temen que los clientes recorten sus abultados presupuestos para IA, lo que acabaría afectando a las carteras de pedidos de los fabricantes de equipos para chips.

Por ahora, la demanda se mantiene firme, como han mostrado hoy los resultados de TSMC. El fabricante taiwanés de semiconductores, uno de los mayores clientes de ASML, aumentó su beneficio un 69 por ciento y destinará este año hasta 64.000 millones de dólares a nuevas fábricas y maquinaria, una cifra récord.

Los problemas propios de ASML

Paradójicamente, la enorme demanda también se ha convertido en un motivo de preocupación. Según el consejero delegado, Christophe Fouquet, los clientes ya quieren hacer pedidos para 2029 y 2030, pero la capacidad de suministro prevista para 2027 y 2028 resulta insuficiente.

Esto retrasa la conversión de esa demanda en ingresos. Por ese motivo, Jefferies y JPMorgan rebajaron sus precios objetivo, mientras que Barclays y Citigroup los elevaron.

A ello se suma China, que aporta alrededor del 20 por ciento de la facturación. Washington quiere endurecer las restricciones a la exportación al país de máquinas DUV, una generación anterior de equipos para fabricar chips.

Además, las acciones cotizan a casi 55 veces el beneficio previsto: los inversores pagan unos 55 euros por cada euro de beneficio por acción que se espera que genere la compañía.