Apple se encarece y Nvidia se abarata: ¿cómo se explica?

Apple y Nvidia cuentan ahora mismo dos historias bursátiles muy distintas. Apple marcó esta semana un nuevo máximo histórico, cerca de los 345 dólares, y superó una capitalización de 5 billones de dólares.

Nvidia también cotiza cerca de niveles récord. Sin embargo, en su caso ocurre algo llamativo: su valoración está cayendo con fuerza. Puede parecer contradictorio, pero tiene una explicación clara.

Apple recibe una prima por su previsibilidad

Apple se beneficia de la fuerte demanda de los nuevos iPhone, del crecimiento de su negocio de servicios y de la confianza en que la compañía puede integrar la IA sin tener que invertir cientos de miles de millones de dólares en centros de datos.

Este último punto gana cada vez más peso. Mientras los grandes proveedores de nube destinan enormes sumas a chips, energía e infraestructura, Apple mantiene un modelo de negocio relativamente poco intensivo en capital.

Al mismo tiempo, servicios como la App Store, iCloud y las suscripciones generan márgenes elevados y flujos de caja previsibles. Por eso, los inversores están dispuestos a pagar cada vez más por esa estabilidad.

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Nvidia crece más rápido que su cotización

En Nvidia ocurre casi lo contrario. Sus ingresos crecieron en el último trimestre más de un 100% interanual y superaron los 96.000 millones de dólares.

La acción también subió con fuerza, pero las previsiones de beneficios han aumentado aún más rápido. Como resultado, el PER esperado cae. A comienzos de año se situaba por encima de 25 y desde entonces ha descendido de forma clara.

Eso no significa que los inversores estén vendiendo Nvidia en masa. Significa, sobre todo, que los beneficios crecen tan deprisa que la acción se abarata en términos relativos, incluso aunque su precio siga siendo elevado.

¿Por qué Nvidia no se encarece?

El mercado tiene en cuenta varios riesgos. En primer lugar, está la duda de cuánto tiempo seguirán aumentando los grandes proveedores de nube sus enormes inversiones en IA.

Además, compañías como Google, Amazon y Microsoft desarrollan cada vez más sus propios chips, lo que podría aumentar la competencia para Nvidia a largo plazo.

También influyen el encarecimiento de la memoria y las enormes expectativas que ya están incorporadas en los beneficios futuros. Por eso, en el caso de Nvidia el mercado se pregunta ante todo: ¿cuánto tiempo puede prolongarse este crecimiento extremo?

Dos historias distintas

Apple recibe actualmente una valoración más alta por su previsibilidad y su disciplina de capital. Nvidia, pese a crecer mucho más, se analiza con mayor exigencia, porque los inversores quieren saber si el auge de la IA seguirá generando suficiente rentabilidad.

El resultado es una situación poco habitual. Apple se encarece mientras sus beneficios crecen a un ritmo relativamente moderado. Nvidia, en cambio, se abarata mientras sus ingresos y beneficios se disparan.

Que esto acabe siendo una oportunidad o una señal de advertencia dependerá sobre todo de lo que los grandes proveedores de nube comuniquen en los próximos trimestres sobre sus inversiones en IA. Mientras sigan aumentando, cada vez será más difícil calificar a Nvidia de extremadamente cara solo por su valoración.