Allianz alerta: el nuevo préstamo multimillonario de SpaceX apunta a una burbuja

SpaceX vuelve a necesitar dinero poco después de su histórica salida a bolsa. La compañía espacial y de inteligencia artificial de Elon Musk quiere captar 25.000 millones de dólares en el mercado de bonos.

Según Ludovic Subran, director de inversiones de Allianz, es una señal clara de que los mercados financieros se acercan a terreno de burbuja.

SpaceX acaba de recaudar decenas de miles de millones de dólares con su salida a bolsa. Que una empresa acuda poco después al mercado de bonos para obtener una suma gigantesca dice mucho, según Subran, sobre la extrema disposición de los inversores a asumir riesgos.

Los inversores en acciones sueñan; los de bonos hacen cuentas

En bolsa, los inversores pueden dejarse llevar durante años por un gran relato: el espacio, la inteligencia artificial, Marte, los satélites y el futuro de la humanidad. A SpaceX no le faltan ingredientes para construir una potente historia de crecimiento.

Pero los inversores en bonos miran la compañía de otra manera. Quieren saber, ante todo, si los intereses se pagarán a tiempo y si la empresa podrá devolver finalmente su deuda. Eso hace que esta emisión resulte especialmente interesante.

SpaceX recibió una fuerte demanda por la operación, hasta el punto de elevar el importe de 20.000 millones a 25.000 millones de dólares. Al mismo tiempo, la compañía tendrá que pagar más intereses que otras empresas con una calificación similar.

Eso demuestra que el mercado está entusiasmado, pero no ciego.

¿Burbuja o crecimiento sano?

La advertencia de Allianz encaja en un debate más amplio. Las acciones estadounidenses cotizan cerca de máximos históricos, los diferenciales de crédito están en niveles extremadamente bajos y las empresas están aprovechando la fortaleza del mercado para captar capital de forma masiva.

A menudo es un comportamiento lógico. Si los inversores están dispuestos a pagar mucho por las acciones y aceptan primas de riesgo bajas en los bonos, resulta atractivo levantar capital.

Pero, desde una perspectiva histórica, una oleada de nuevas emisiones también puede ser una señal de alerta.

Al final de los grandes mercados alcistas, las empresas suelen acudir en masa al mercado, porque las valoraciones son elevadas y la demanda sigue siendo fuerte. La cuestión entonces es si todavía hay capital suficiente para absorberlo todo.

SpaceX como símbolo de este mercado

SpaceX quizá sea el símbolo perfecto de esta fase. Su salida a bolsa encajó con el enorme rally de las acciones tecnológicas y vinculadas a la inteligencia artificial. Los inversores estaban dispuestos a pagar con agresividad por historias de crecimiento, pese a la guerra en Oriente Medio, los tipos de interés más altos y las dudas sobre las valoraciones.

Pero el ánimo ya no es tan eufórico. Las acciones de SpaceX han caído desde más de 225 dólares hasta alrededor de 150 dólares. Sigue sin ser un desastre, pero muestra que los inversores se están volviendo más exigentes.

Otros grandes nombres, como Anthropic y OpenAI, también quieren salir a bolsa. Con ello, el mercado corre el riesgo de verse inundado de nueva exposición a la IA y la tecnología.