Alerta en el mercado cripto: el apalancamiento alcanza su nivel más alto en un año

El mercado de las criptomonedas ha vuelto a superar la barrera de los 3 billones de dólares, impulsado por la fuerte recuperación de Bitcoin (BTC). Al mismo tiempo, el apetito por el riesgo entre los operadores aumenta con rapidez.

Las posiciones abiertas en los llamados futuros perpetuos ya rozan los 160.000 millones de dólares, el nivel más alto desde finales de octubre del año pasado. Con ello aumenta el riesgo de que un movimiento brusco del mercado desemboque en una oleada de liquidaciones.

Bitcoin subió el lunes casi un 8% y alcanzó los 87.381 dólares, su nivel más alto desde finales de enero. Desde entonces, la cotización de Bitcoin ha cedido ligeramente. El fuerte rebote coincide tanto con importantes entradas de capital institucional como con un rápido aumento de las posiciones especulativas.

La especulación en el mercado cripto se acelera

La capitalización total del mercado cripto ha aumentado en más de 740.000 millones de dólares desde el mes pasado, según datos de CoinGecko citados por Bloomberg en Yahoo Finance. Parte de esta recuperación coincide con un mayor uso del apalancamiento en la negociación.

En la práctica, los operadores toman prestada capacidad adicional para abrir posiciones mayores que su propio capital. Esto puede amplificar las ganancias, pero también actúa del mismo modo con las pérdidas. Si el mercado se mueve de forma repentina en la dirección contraria, las posiciones pueden cerrarse automáticamente.

Destaca especialmente el aumento del interés abierto, es decir, el valor total de los contratos de derivados que siguen vigentes. Según datos de Coinglass, el interés abierto en futuros perpetuos de todo el mercado cripto se ha elevado hasta casi 160.000 millones de dólares.

Los datos de mercado muestran el mismo patrón. Se trata del nivel más alto desde octubre de 2025.

Solo en Bitcoin, las posiciones abiertas ascienden actualmente a unos 30.700 millones de dólares, según Coinalyze. Binance es, con alrededor de 12.300 millones de dólares, la mayor plataforma con diferencia en este mercado. Le siguen Bybit y Hyperliquid, con aproximadamente 5.800 millones y 3.900 millones de dólares, respectivamente.

Por qué un apalancamiento elevado puede ser peligroso

Un interés abierto elevado no implica por sí solo que se avecine una caída. El riesgo aparece sobre todo cuando los operadores abren posiciones cada vez mayores con apalancamiento mientras la demanda real en el mercado al contado se queda atrás.

Ryan Lee, analista jefe de Bitget, advierte de que el riesgo de una corrección aumenta cuando el interés abierto y los costes de financiación siguen subiendo más rápido que la demanda en el mercado al contado.

Ese riesgo ya se hizo visible esta semana, aunque en el lado contrario del mercado. Durante la fuerte subida del lunes se liquidaron posiciones bajistas por más de 920 millones de dólares. Los operadores que habían apostado por caídas se vieron obligados a cerrar sus posiciones. Esto puede acelerar aún más una subida, ya que deben recomprar Bitcoin y otras criptomonedas. Otros datos de mercado sitúan también las liquidaciones en torno a los 919 millones de dólares.

Llama la atención que el interés abierto no descendiera con fuerza después. Según Rachael Lucas, analista de BTC Markets, esto indica que las posiciones cerradas están siendo sustituidas casi de inmediato por otras nuevas.

“Los operadores están persiguiendo este movimiento, no reduciendo riesgos. Por eso, el próximo 5% en cualquiera de las dos direcciones será más rápido de lo que muchos esperan”, señaló Lucas.

Esto puede funcionar en ambos sentidos. Una nueva subida puede volver a afectar a los operadores que apuestan por una caída. Pero si la cotización de Bitcoin retrocede de forma repentina, podrían liquidarse las posiciones apalancadas de los operadores alcistas. Esas ventas forzadas podrían añadir después más presión bajista.

Los ETF de Bitcoin también aportan demanda real

Sin embargo, hay una diferencia importante respecto a un rally sostenido únicamente por la especulación. La demanda de Bitcoin también ha aumentado con fuerza en el mercado al contado y a través de los fondos cotizados estadounidenses.

Los ETF estadounidenses de Bitcoin al contado captaron el lunes 999 millones de dólares netos en nuevo capital. Fue la mayor entrada diaria desde octubre de 2025. En tres sesiones consecutivas, las entradas alcanzaron aproximadamente 1.590 millones de dólares.

Así, el rally actual no depende exclusivamente de operadores apalancados. La cuestión es si esa demanda real seguirá siendo lo bastante sólida a medida que aumente el volumen de dinero prestado en el mercado.

Caleb Lin, operador sénior de QCP Group, considera que ahí está el principal riesgo. Si el apalancamiento crece más rápido que la demanda al contado, una caída relativamente pequeña podría bastar, en su opinión, para liquidar posiciones largas. Esas ventas empujarían la cotización aún más a la baja, lo que podría provocar nuevas liquidaciones.

Esa misma dinámica ayudó precisamente a Bitcoin a subir durante el reciente repunte. Por encima de unos 83.000 dólares, los operadores que habían apostado por precios más bajos empezaron a verse presionados. Ahora que se acumula cada vez más apalancamiento en el otro lado del mercado, ese mecanismo también puede actuar a la inversa si la cotización cae.