La fiebre por las empresas con tesorería en Bitcoin parece estar desinflándose a gran velocidad. Según un análisis del Financial Times, desde mediados del año pasado se han esfumado más de 80.000 millones de dólares de capitalización bursátil en compañías que orientaron su estrategia a comprar Bitcoin (BTC).
Los 50 mayores tenedores de Bitcoin cotizados en bolsa han visto caer su valor de mercado conjunto de 150.000 millones de dólares en julio de 2025 a 67.000 millones en la actualidad. Solo en los últimos doce meses se han perdido 57.000 millones de dólares.
El dato resulta llamativo, porque muchas de estas empresas empezaron a comprar Bitcoin precisamente para reactivar su cotización bursátil.
Las empresas copiaron a Michael Saylor
La tendencia se inspiró en Michael Saylor y Strategy.
Saylor convirtió a partir de 2020 su empresa de software en una máquina de acumular Bitcoin. Mediante la emisión de deuda y acciones, Strategy compró cada vez más Bitcoin. Cuando el precio de Bitcoin subió, cientos de compañías replicaron ese modelo.
Entre ellas había nombres llamativos. Una cadena española de cafeterías, un vendedor japonés de ropa y un fabricante estadounidense de baterías figuran entre las empresas que relegaron sus actividades originales a un segundo plano y empezaron a comprar Bitcoin.
Al principio, la estrategia funcionó. Las acciones solían dispararse en cuanto las compañías anunciaban que incorporarían Bitcoin a su balance. Pero después se impuso la realidad.
El modelo solo funciona mientras siga llegando capital
El problema es que el modelo depende de una financiación constante.
Las empresas tienen que captar nuevo capital de forma recurrente, ya sea mediante deuda o ampliaciones de capital, para comprar más Bitcoin. Funciona mientras los inversores mantienen el entusiasmo y Bitcoin sube.
Pero cuando la moneda cae, el efecto se invierte.
Bitcoin ha retrocedido alrededor de un 30% en los últimos doce meses, hasta situarse cerca de los 78.000 dólares. Las empresas con tesorería en Bitcoin han caído mucho más, porque muchas operaban con apalancamiento y sus cotizaciones se volvieron extremadamente sensibles al precio de Bitcoin.
Según el FT, 43 de las 50 compañías cotizan ya por debajo del nivel anterior a su giro hacia Bitcoin. En 35 de ellas, la cotización se ha reducido al menos a la mitad.
De compradores a vendedores
La señal más simbólica es que las mayores empresas con tesorería en Bitcoin se han convertido ya en vendedoras netas.
En julio, los 50 mayores tenedores vendieron en conjunto 2.500 Bitcoin más de los que compraron. Esa diferencia equivalía a unos 160 millones de dólares.
Incluso Strategy ha empezado a vender. La compañía vendió entre finales de junio y mediados de agosto casi 7.000 Bitcoin por unos 430 millones de dólares, porque necesitaba efectivo para pagar a los tenedores de instrumentos con intereses.
Es un punto delicado, ya que Saylor fue conocido durante años por su postura de “no vender nunca”. Ahora subraya que esa idea se refería sobre todo a sus tenencias personales, no necesariamente a Strategy como empresa cotizada.
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