Reducción de tasas de interés en Europa pospuesta: la inflación se mantiene

El próximo miércoles y jueves se reunirá el Banco Central Europeo (ECB). Los inversores aún esperan una reducción de tasas, pero las perspectivas son menos claras. Mientras que en Estados Unidos una reducción por parte de la Reserva Federal (Fed) parece casi inevitable, la inflación creciente en Europa está complicando las cosas.

ECB mantiene el pie en el freno

Una reducción de tasas por parte de la ECB parece descartada por ahora, según el economista Han de Jong de BNR. En agosto, la inflación en la zona euro volvió a subir ligeramente, lo que elimina el espacio para una mayor flexibilización monetaria por el momento.

La inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo del 2 por ciento. Así, la inflación total fue del 2,1 por ciento anual, mientras que la inflación subyacente aumentó al 2,3 por ciento. La inflación subyacente mide los incrementos de precios subyacentes y excluye componentes volátiles como la energía y los alimentos. No es extremadamente alta, pero según de Jong, «es suficiente para hacer que las reducciones de tasas a corto plazo sean inapropiadas».

Un factor notable por el cual la inflación general es más baja que la inflación subyacente es debido al precio del petróleo. OPEC+, un consorcio de 12 países productores de petróleo, decidió aumentar la producción a partir del 1 de octubre. En euros, el petróleo se ha abaratado casi un 25 por ciento este año. Esto genera una presión descendente sobre la inflación. El cartel petrolero opta así no por precios máximos, sino por cuota de mercado.

Países Bajos sigue siendo el líder en inflación en la zona euro

Lo notable es que los Países Bajos tienen una inflación mucho más alta que el promedio. Según el CBS, los precios al consumidor aquí aumentaron un 2,8 por ciento en agosto en comparación con el año anterior, bien por encima del promedio europeo del 2,1 por ciento.

En el país vecino, Alemania, la inflación está justo por encima del umbral, con un 2,2 por ciento. Otras grandes economías tienen cifras mucho más bajas: Italia registró un 1,7 por ciento, mientras que Francia solo un 0,8 por ciento.

Una razón importante detrás del fuerte aumento son los incrementos salariales en los Países Bajos. Tras la crisis energética, los sindicatos exigieron una compensación significativa por la pérdida de poder adquisitivo. Los empleadores accedieron en gran medida, lo que resultó en un fuerte aumento en los costos laborales.

La situación estadounidense: reducción casi segura

Mientras que la ECB sigue siendo cautelosa por ahora, una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal estadounidense parece casi garantizada. Los mercados de futuros estiman la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en un 90,1 por ciento. Incluso hay un 9,9 por ciento de posibilidades de una doble reducción de 50 puntos básicos.

Esta expectativa está principalmente impulsada por el decepcionante informe de empleo estadounidense de agosto. Solo se añadieron 22,000 nuevos empleos, mucho menos de los 75,000 esperados. Esto lo convierte en el segundo peor mes para el mercado laboral desde junio de 2021.

La tasa de desempleo aumentó al 4,3 por ciento, el nivel más alto desde octubre de 2021. Además, esa misma semana se publicaron cifras decepcionantes sobre el número de vacantes. Por primera vez en cuatro años, hay menos vacantes que buscadores de empleo.

Es importante señalar que la ECB tiene su tasa de interés mucho más baja que la Fed. Actualmente es del 2 por ciento, mientras que en junio de 2024 era del 3,75 por ciento. En los EE.UU., la tasa ha estado desde diciembre de 2024 entre 4,25 y 4,50 por ciento. Esto se debe en parte a la política comercial de Trump. Según Powell, las tasas habrían sido más bajas sin esos altos aranceles.