El oro, la plata y el cobre vuelven a estar bajo presión. No porque la narrativa a largo plazo para los metales esté repentinamente rota, sino porque los inversores están enfocados principalmente en los tipos de interés, el dólar y la corrección en las inversiones de riesgo.
Actualmente, los metales se comportan más como activos financieros que como materias primas. El mercado observa el coste del dinero, que está en alza.
Las tasas más altas afectan al oro
El oro, en particular, sufre por el tono más estricto de la Reserva Federal de Estados Unidos. Tras la reunión de tipos de interés de la semana pasada, los inversores esperan nuevamente tasas más altas o, al menos, un periodo prolongado de política monetaria restrictiva.
El metal precioso no genera intereses. Si las tasas de los bonos suben y el dólar se fortalece, el oro se vuelve relativamente menos atractivo. Esto ha hecho que el reciente repunte se haya desvanecido y que el precio del oro vuelva a acercarse a la importante zona de los 4.000 a 4.100 dólares por onza.
Ese nivel es técnicamente significativo. Si el oro cae convincentemente por debajo de este, podría generar una presión adicional de venta de los inversores que operan puramente por impulso.
La plata recibe un doble golpe
La plata lo está teniendo aún más difícil que el oro. La relación oro-plata ha aumentado hacia el nivel más alto en tres meses, lo que indica que la plata está quedándose rezagada. Esto se debe a que la plata tiene dos caras.
Por un lado, es un metal precioso. Al igual que el oro, enfrenta vientos en contra debido a las tasas más altas y un dólar fuerte. Por otro lado, la plata es también un metal industrial, lo que la hace sensible a las preocupaciones sobre el crecimiento económico.
Esto demuestra que, en este momento, lo macroeconómico es más relevante que los fundamentos. Los inversores están vendiendo activos cíclicos porque las condiciones financieras se están endureciendo y la corrección tecnológica se está extendiendo a todo lo relacionado con el crecimiento, la inteligencia artificial y la infraestructura.
Podríamos estar cerca del pico de la política monetaria restrictiva
No obstante, la pregunta es si la presión puede aumentar mucho más. El mercado ya está considerando una Reserva Federal estadounidense muy estricta. El precio del petróleo ha caído significativamente desde el acuerdo preliminar entre Estados Unidos e Irán y la reapertura parcial del Estrecho de Ormuz. Los precios del combustible también están bajando.
Esto es importante, ya que los precios más bajos de la energía se trasladan rápidamente a la economía. Los costes de transporte disminuyen, los costes de producción se reducen y las expectativas de inflación pueden enfriarse. Si las cifras de inflación comienzan a ser mejores en las próximas semanas, el mercado podría volver a cuestionar si la Reserva Federal necesita endurecer aún más su política.
En ese caso, el dólar podría perder su reciente fortaleza. Y eso podría dar un respiro a los metales.
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