La salida de Bitcoin de los ETF no es un final, sino una «purificación», según EMJ Capital

La reciente salida de los ETF estadounidenses no marca el fin del mercado alcista para Bitcoin. Al contrario, Eric Jackson, fundador de EMJ Capital, lo ve como una «purga» del caso de inversión.

Jackson sostiene que Bitcoin no ha fallado como activo, sino que se ha vuelto demasiado exitoso como producto de ETF.

Bitcoin se comporta como una acción tecnológica

Desde la introducción de los ETF estadounidenses, el perfil de Bitcoin ha cambiado. Las instituciones se han convertido en el «comprador marginal» en este ciclo: en gran medida, determinan la dirección del mercado.

Jackson señala que actualmente Bitcoin se mueve de manera similar al iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) de BlackRock. Ese mismo gestor de activos administra también el mayor ETF de Bitcoin del mundo, el iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Según Jackson, el problema es evidente: cuando las acciones tecnológicas caen, Bitcoin cae con ellas. Desde el pico de alrededor de 126,000 dólares hasta aproximadamente 63,000 dólares ahora: cada vez que IGV corrige, Bitcoin lo sigue. Esto no encaja con la narrativa clásica de «oro digital» o reserva de valor, sino más bien con una posición tecnológica de alta beta, con un logo diferente.

Salida institucional ejerce presión

Los ETF estadounidenses han mostrado un flujo neto de salida durante un tiempo considerable. Según cifras de Farside Investors, la salida fue de más de 200 millones de dólares el lunes.

Esto refuerza la débil acción del precio que se ha visto desde octubre de 2025. El precio de Bitcoin está nuevamente por debajo de los 63,000 dólares, probando niveles que anteriormente este año funcionaron como un suelo local.

En 2017, principalmente los inversores minoristas vendieron alrededor de los 20,000 dólares, y en 2021, los fondos de cobertura salieron alrededor de los 69,000 dólares. Jackson observa ahora que los asignadores de ETF están tomando ganancias alrededor de los 63,000 dólares.

Para él, esto no representa una debilidad estructural, sino un patrón recurrente: cada ciclo filtra las «manos débiles» del mercado.

¿Qué sigue?

Jackson anticipa que la próxima fase de adopción institucional será fundamentalmente diferente. Menciona fondos soberanos, balances corporativos y fondos de pensiones como compradores potenciales.

Ese capital suele tener un horizonte a más largo plazo y reequilibra con menor frecuencia. Es menos sensible al desempeño trimestral o a las correlaciones con ETFs tecnológicos como IGV.

En su visión, Bitcoin finalmente pasará de ser una asignación táctica dentro de carteras tecnológicas a una posición estratégica y a largo plazo dentro de los balances globales.

La liquidez sigue siendo una variable clave

Sin embargo, a corto plazo, hay una condición importante para la recuperación: el crecimiento de la liquidez de las stablecoins. Mientras la reserva de stablecoins en los intercambios no aumente, el poder adquisitivo subyacente seguirá siendo limitado.

Una nueva expansión de las stablecoins podría ser, según Jackson, un desencadenante alcista crucial. Sin nueva liquidez, el mercado permanece vulnerable a más caídas.

Algunos participantes del mercado ya consideran escenarios de fondo macroeconómico alrededor de los 50,000 dólares. La corrección actual ha afectado claramente el sentimiento, especialmente ahora que el oro alcanza nuevos niveles récord mientras Bitcoin se queda atrás.

Pero según Jackson, la actual salida institucional no debe verse como el fin de la tesis de Bitcoin. «La salida institucional no es el final», afirma. «Es su purga».