La acción de Strategy se reduce a la mitad en 2025: por qué 2026 también puede ser complicado

La participación de Strategy (anteriormente MicroStrategy) atravesó un difícil 2025. El precio de las acciones cayó un 49,3 por ciento, alcanzando su nivel más bajo desde septiembre de 2024.

A medida que comienza 2026, los riesgos se acumulan, especialmente debido a la enorme exposición a Bitcoin y una inminente decisión de MSCI que podría tener grandes consecuencias. ¿Se enfrentará la mayor empresa de Bitcoin del mundo a otro año desafiante?

Razones detrás de la caída de Strategy en 2025

El mal rendimiento del mercado de criptomonedas afectó gravemente a las empresas con una estrategia de reservas en torno a Bitcoin y criptomonedas, y Strategy no fue la excepción. En la segunda mitad del año, la caída se aceleró, con las acciones perdiendo alrededor del 66 por ciento en seis meses. En total, casi 90 mil millones de dólares de valor de mercado se esfumaron.

Una causa principal son los decepcionantes resultados de Bitcoin en sí. La mayor criptomoneda cerró 2025 con una pérdida de aproximadamente 5,7 por ciento, muy por debajo de las expectativas de muchos escenarios optimistas. Dado que Strategy funciona como un proxy altamente concentrado de Bitcoin, esa debilidad se reflejó directamente en el precio de las acciones.

Actualmente, Strategy posee 672.497 Bitcoin, lo que representa aproximadamente el 3,2 por ciento del suministro total. Para esto, se gastaron más de 50 mil millones de dólares, financiados en gran medida con deudas y emisiones de acciones. En comparación, las actividades subyacentes de software generan aproximadamente 460 millones de dólares en ingresos anuales, lo cual es marginal frente a la exposición a Bitcoin.

Problema de valoración: Tenencia de Bitcoin supera el valor de mercado

Según los precios de mercado actuales, la tenencia de Bitcoin de Strategy representa alrededor de 59 mil millones de dólares, mientras que el valor total de mercado ronda los 46 mil millones de dólares. Esto significa que las acciones se negocian con un descuento de aproximadamente un 20 a 25 por ciento en comparación con el valor del Bitcoin subyacente.

Según los analistas, este descuento es resultado de varios factores: dilución agresiva mediante emisión de acciones, la desaparición de la prima del NAV, riesgos crecientes de índices y preocupaciones sobre una posible reclasificación o incluso exclusión.

Strategy afirma que su balance es robusto. La empresa indicó que incluso con un precio de Bitcoin de 74.000 dólares, el precio promedio de compra, la relación entre activos y deuda convertible seguiría siendo cómoda. Solo a precios mucho más bajos la presión aumentaría significativamente.

Decisión de MSCI podría causar salida de miles de millones

Los mayores riesgos a corto plazo ahora recaen en MSCI. El proveedor de índices está considerando reclasificar a las empresas cuyos activos digitales representen más del 50 por ciento de su balance como “fondos”. De ser así, ya no serían aptas para ser incluidas en índices bursátiles importantes.

Para Strategy, esto es crucial. Se espera una decisión alrededor del 15 de enero, lo que podría llevar a la exclusión de los índices de MSCI. JPMorgan estima que esto podría resultar en una salida forzada de aproximadamente 8,8 mil millones de dólares, ejerciendo una presión adicional a la baja sobre las acciones.