El viernes, día clave para Bitcoin: vencen opciones por 10.000 millones

Mañana Bitcoin (BTC) afronta una prueba importante que puede añadir presión a un mercado ya de por sí frágil. En el mercado de derivados Deribit vence un paquete de opciones de Bitcoin por unos 10.000 millones de dólares, y la gran mayoría apuesta por una subida que no termina de materializarse. La incógnita es hacia qué lado se moverá ahora el precio.

La “montaña” de opciones vence el viernes

En pocas palabras, las opciones son contratos con los que compras el derecho a adquirir o vender Bitcoin más adelante a un precio pactado. Es decir, apuestas por la dirección del precio sin necesidad de tener la moneda.

Una call es una apuesta por una cotización más alta; una put, por una más baja. El viernes a las 16.00 (hora local de Singapur) todos esos contratos vencen de golpe. Entonces se verá quién acertó.

En el vencimiento se liquidan y se ajustan las posiciones. Los operadores que se habían cubierto a menudo tienen que comprar o vender Bitcoin para cuadrar sus libros. Esa oleada de órdenes de compra y venta puede provocar fuertes vaivenes en el precio.

Se trata de un volumen considerable. Las opciones que vencen representan alrededor del 37% de todos los contratos abiertos en Deribit, el mayor mercado de criptoderivados para este tipo de operativa.

La inmensa mayoría de las posiciones son calls, es decir, apuestas a una subida. La relación entre puts y calls es de 0,83, una señal de que los optimistas dominan.

El problema para esos optimistas es que muchas calls están “out of the money”. Eso significa que el precio de compra acordado está por encima del precio actual, por lo que el contrato no generaría beneficio.

Las puts, en cambio, se concentran en torno a los 60.000-65.000 dólares y los 70.000-75.000 dólares. Esos niveles están cerca del precio actual o incluso por encima, lo que deja mejor posicionados a los bajistas.

«Es un libro que a medio plazo estaba posicionado para precios más altos y ahora se está cruzando con un spot que se ha ido deslizando a la baja», explica Jean-David Pequignot, de Deribit. «El posicionamiento consensuado en calls largas se ha quedado fuera de juego.»

Un mercado con poco volumen puede amplificar el movimiento

Por el verano y la proximidad del cierre de trimestre, la actividad es baja. En un mercado con tan poca liquidez, un vencimiento grande y concentrado puede provocar oscilaciones fuertes en la cotización.

«Los mecanismos de vencimiento limpian posiciones; no marcan una dirección», matiza Adam Haeems, de Tesseract Group. Aun así, ve riesgos en un mercado sesgado al alza y con un volumen de negociación reducido.

«Libros delgados más un vencimiento concentrado implican que el movimiento del viernes probablemente se amplifique en la dirección hacia la que primero se incline el flujo, para luego volver a la media cuando se deshaga la cobertura de los dealers», señala Haeems. Por “cobertura de dealers” se refiere a las operaciones con las que los creadores de mercado neutralizan su riesgo.

Según él, la prueba de verdad llegará en la primera semana completa de julio, cuando el libro del trimestre se haya depurado y se haya reducido el apalancamiento.

Se acumulan los vientos en contra

Fuera del mercado de derivados, el panorama tampoco ha mejorado. El precio de Bitcoin bajó ayer hasta alrededor de 59.000 dólares, su nivel más bajo desde octubre de 2024, y después rebotó hasta situarse claramente por encima de los 61.000 dólares.

La criptomoneda cotiza más de un 50% por debajo de su máximo histórico y no consigue iniciar una recuperación sostenida. Lo más preocupante es que el precio se sitúa ahora por debajo de la media móvil de 200 semanas (62.450 dólares).

Si la semana cierra por debajo, podríamos enfrentarnos, como en 2022, a varios meses especialmente duros. Entonces el precio cayó otro 30%, lo que hoy equivaldría a un descenso hasta los 43.000 dólares. En este artículo puedes leer qué opina ahora nuestro analista técnico sobre los gráficos de Bitcoin.