El staking de Ethereum se dispara: la entrada duplica la salida

Por primera vez en aproximadamente medio año, el balance en el mecanismo de staking de Ethereum ha cambiado. Mientras que en los últimos meses principalmente Ether estaba listo para salir de la red, ahora hay una cantidad considerablemente mayor de ETH en cola para ser bloqueado como validador.

¿Qué significa exactamente una cola de staking?

Según datos de la Ethereum Validator Queue, actualmente hay más de 745,000 Ethereum en la llamada entry queue, con un tiempo de espera de casi trece días. En contraste, hay una exit queue de aproximadamente 360,000 Ether, con un tiempo de espera de ocho días. En otras palabras: casi el doble de ETH espera para ingresar a la red en comparación con los que esperan para salir.

Desde 2022, Ethereum opera con un modelo de proof-of-stake. Los validadores deben bloquear su Ether para procesar transacciones y asegurar la red. Este bloqueo (staking) no ocurre de inmediato: la red permite la entrada de nuevos validadores de manera controlada a través de una cola de espera. Lo mismo aplica para la salida. Quienes deseen deshacer el staking de su ETH para tenerlo disponible nuevamente también ingresan en una exit queue.

Una exit queue larga a menudo se ve como una señal de que los validadores desean liberar su Ether, por ejemplo, para venderlo o usarlo en otros lugares. Una entry queue en aumento indica disposición para bloquear ETH durante más tiempo, lo que generalmente se interpreta como confianza en la red o en los rendimientos del staking.

Cambio después de meses de salida

El cambio se produjo el pasado fin de semana, cuando ambas colas estaban alrededor de 460,000 Ether. Posteriormente, la entry queue creció rápidamente mientras la exit queue seguía disminuyendo. Algunos analistas incluso esperan que esa exit queue se vacíe completamente a principios de enero.

Según Abdul, jefe de DeFi en el proyecto de capa 1 Monad, la exit queue actúa como una especie de pronóstico de posible presión de venta. Estima que desde julio, aproximadamente el 5 por ciento del suministro total de Ether ha sido movido a través de unstaking, en parte debido a una salida a gran escala del proveedor de servicios de staking Kiln en septiembre. Kiln decidió entonces reducir ordenadamente todos sus validadores tras un incidente de seguridad en la plataforma asociada SwissBorg.

Papel de las grandes empresas de tesorería

Una parte importante del Ether liberado parece haber sido adquirido por grandes empresas de tesorería digital. Estas son entidades cotizadas que mantienen Ethereum en su balance. Abdul afirma que aproximadamente el 70 por ciento del ETH recientemente unstaked ha sido absorbido por BitMine, que ahora posee algunos porcentajes del suministro total de Ether.

Los datos on-chain respaldan esta perspectiva. La plataforma de análisis blockchain Lookonchain informó que BitMine ha stakeado más de 340,000 Ether en dos días, con un valor de mercado de alrededor de 1,000 millones de dólares. Estas entidades no solo compran Ether, sino que también lo bloquean activamente en staking, lo que reduce aún más la oferta a corto plazo.

Las mejoras técnicas también influyen

No solo los grandes compradores parecen explicar el cambio. También las mejoras técnicas en la red pueden jugar un papel. La reciente actualización Pectra ha mejorado la facilidad de uso del staking, permitiendo entre otras cosas, límites más altos por validador y una reasignación más sencilla de grandes balances de ETH. Esto lo hace más atractivo para instituciones y fondos para stakear grandes cantidades de Ether de una sola vez.

Además, algunos analistas señalan una reducción de las construcciones DeFi arriesgadas. Cuando las tasas de interés en plataformas como Aave aumentaron, las llamadas stETH-loops, estrategias apalancadas alrededor de Ether stakeado, se vieron forzadas a reducirse. Esto anteriormente llevó a salidas, pero parece que ahora está en gran medida procesado.

Sin garantía de aumento de precio

Aunque momentos anteriores donde la entry queue superó a la exit queue coincidieron con aumentos de precio de Ether, los analistas advierten contra sacar conclusiones apresuradas. El comportamiento de staking indica principalmente algo sobre la oferta y la confianza en la red, no necesariamente sobre el precio de Ethereum a corto plazo.

Lo que sí está claro es que la presión de venta derivada del unstaking disminuye por el momento. Si la exit queue realmente tiende a cero, se eliminará una fuente predecible de oferta adicional. Al mismo tiempo, más Ether se bloquea por períodos más largos, lo que reduce la liquidez.