El S&P 500 firma sus mejores resultados en cinco años, pero el mercado no reacciona

Las empresas estadounidenses están presentando en esta temporada de resultados sus mejores cifras trimestrales en años, pero la Bolsa no lo está celebrando. El S&P 500 no logra avanzar y eso plantea una pregunta incómoda: ¿por qué los buenos resultados ya no reciben recompensa?

Las cifras del S&P 500, las más sólidas en cinco años

De las compañías del S&P 500 que habían presentado resultados hasta ayer, cerca del 85% superó las previsiones de beneficios. Es el porcentaje más alto en cinco años, según datos de Bloomberg Intelligence.

Aun así, la acción media no obtiene nada a cambio. En la sesión posterior a los resultados, no lo hace mejor que el conjunto del índice.

Las expectativas eran muy elevadas. Los analistas preveían para el segundo trimestre un crecimiento del beneficio del 23%, una de las mejores estimaciones registradas. También en Europa, los beneficios van camino de anotar su mayor crecimiento en tres años.

Según Karen Georges, gestora de fondos de renta variable en Ecofi en París, ahí está precisamente el problema. «La reacción del mercado ante las sorpresas positivas ha sido algo contenida, porque el listón quedó muy alto tras la excelente temporada de resultados del primer trimestre».

Los tropiezos, en cambio, se penalizan con dureza. En Europa, las acciones que se quedaron ligeramente por debajo de las expectativas rindieron de media 4,7 puntos porcentuales menos que el mercado, según cálculos de Morgan Stanley.

Ni siquiera las buenas noticias están a salvo. El fabricante de chips Texas Instruments perdió un 3,1%, pese a haber ofrecido unas perspectivas mejores de lo esperado. La finlandesa Nokia cayó un 5,1% porque la compañía no elevó su previsión de crecimiento para los componentes de redes.

Los tipos altos golpean con más fuerza a las empresas de IA

Desde que los grandes bancos estadounidenses inauguraron la temporada de resultados la semana pasada, el S&P 500 ha caído alrededor de un 1,4%. El Stoxx 600 europeo permanece prácticamente plano.

El repunte de los tipos de interés desempeña un papel importante. El aumento de las tensiones en torno a Estados Unidos ha dado un segundo impulso al precio del petróleo y, con ello, han vuelto las preocupaciones por la inflación.

La rentabilidad del bono estadounidense a diez años, la referencia de la deuda pública, ha subido hasta alrededor del 4,7%. Es su nivel más alto desde enero de 2025.

Unos tipos más altos presionan las cotizaciones bursátiles por dos vías. Los beneficios que no llegarán hasta dentro de años valen menos hoy, y para las empresas endeudarse resulta más caro.

Esto afecta sobre todo a todo lo relacionado con la inteligencia artificial (IA). Las grandes tecnológicas destinarán este año conjuntamente unos 660.000 millones de dólares a centros de datos y chips, casi el doble que el año pasado. Una parte considerable se financiará con deuda, mientras que los ingresos llegarán en gran medida en el futuro.

Y como esos desembolsos siguen aumentando trimestre tras trimestre, crecen las dudas sobre si las elevadas valoraciones todavía están justificadas. Las inversiones están creciendo ahora bastante más rápido que los ingresos que genera la IA.

La próxima semana publican resultados pesos pesados como Microsoft, Meta y Apple. Según Michael Hewson, analista sénior de mercados en iForex, ni siquiera eso garantiza una fiesta bursátil.

«Las grandes tecnológicas que presentan resultados la próxima semana pueden superar todas las expectativas y, aun así, es probable que el mercado no suba, porque esas expectativas ya están descontadas. Hay muchísimo nerviosismo en torno al gasto de inversión y las previsiones serán determinantes».