¿Comprar cripto directamente o a través de una acción? Según DWF, casi siempre gana la moneda

Los inversores que quieren exponerse a Bitcoin u otras criptomonedas tienen hoy cada vez más opciones. Pueden comprar directamente la moneda. Pero también pueden adquirir acciones de compañías cotizadas cuyo negocio gira casi por completo en torno a acumular criptoactivos en su balance.

DWF Ventures analizó qué opción ha dado mejores resultados históricamente. La conclusión es especialmente interesante: en la mayoría de las grandes compañías con tesorerías en cripto, los inversores habrían obtenido mejores resultados desde el inicio comprando directamente la moneda.

Solo cuatro acciones superan a las monedas

DWF examinó las veinte mayores tesorerías de activos digitales. Para ello comparó la capitalización bursátil de cada empresa con el valor de las criptomonedas que posee. Esa relación se conoce como mNAV.

Un mNAV de 1 significa que la acción vale aproximadamente lo mismo que los criptoactivos subyacentes. Por debajo de 1, la acción cotiza con descuento. Solo cuatro de las veinte compañías se situaban por encima de ese umbral.

Bit Digital encabezaba la lista, con un mNAV de 1,49. Le seguían Strive, con 1,21; Hyperliquid Strategies, con 1,17; y BitMine, con 1,02. Strategy, con mucha diferencia el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, se situaba según DWF en 0,97.

Conviene subrayar, no obstante, que este cálculo no tiene en cuenta la deuda ni las acciones preferentes.

¿Por qué desaparece la prima?

En el pasado, este tipo de compañías podían cotizar con una prima elevada. Para los inversores institucionales, las acciones de empresas con tesorerías cripto eran una de las vías más sencillas para obtener exposición a Bitcoin (BTC) y a otras criptomonedas.

La situación ha cambiado. Los ETF, los fondos regulados y las soluciones profesionales de custodia hacen hoy mucho más sencillo invertir directamente en criptoactivos. Por eso, según DWF, la llamada prima de acceso se va diluyendo poco a poco.

¿Por qué pagar de más por una empresa cotizada si se puede comprar prácticamente el mismo activo de forma directa?

A corto plazo, la acción puede subir más

Aun así, las acciones de tesorería pueden comportarse mejor de forma temporal. Desde julio, algunas acciones subieron entre un 15% y un 40% más que la moneda que mantienen en cartera. Hyperliquid Strategies, por ejemplo, superó a HYPE en un 31%. Cypherpunk Technologies batió a Zcash en un 38%.

Pero aquí hay un matiz importante. El número de tokens por acción apenas varió. Por tanto, la subida adicional se debió sobre todo a que los inversores estuvieron dispuestos a pagar una valoración más alta por la acción. DWF lo interpreta principalmente como una operación impulsada por el sentimiento de mercado, que a menudo solo se mantiene durante unos meses.

Strategy afronta otro tipo de riesgo

Con ello, la atención se desplaza cada vez más hacia el balance. Strategy no solo posee Bitcoin, sino también deuda y acciones preferentes con obligaciones de dividendo fijas. DWF advierte de que este tipo de compromisos cobran importancia cuando el mercado se tuerce.

En un escenario extremo, los pagos a acreedores o accionistas preferentes podrían incluso ejercer presión sobre las reservas de Bitcoin de la compañía. Así, la diferencia entre una moneda y una acción de tesorería acaba siendo mayor de lo que parece.

Quien compra un token adquiere sobre todo exposición a la moneda. Quien compra la acción asume además riesgo de financiación, gobierno corporativo y valoración de mercado.