Bitcoin conquistó Wall Street, pero ahora llega la factura

El precio de Bitcoin enfrenta presión significativa mientras miles de millones de dólares salen de productos de inversión en Estados Unidos. Desde principios de octubre, ha habido una salida masiva de ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos, mientras que las posiciones en futuros también se han reducido considerablemente.

Al mismo tiempo, no se observa un repunte fuerte, a pesar de que los mercados de acciones y el oro sí atraen compradores. ¿Qué está ocurriendo y por qué parece ser Wall Street el eslabón débil?

Bitcoin pierde el apoyo de Wall Street

Durante años, parecía una buena noticia: Wall Street abrazaba Bitcoin. Grandes gestores de activos lanzaron ETF al contado, los fondos de pensiones entraron, y los fondos de cobertura vieron oportunidades. Para muchos inversores, esto fue una confirmación. Bitcoin había madurado y finalmente formaba parte del mercado.

Pero esa misma aceptación ahora resulta ser un punto vulnerable.

Desde octubre, aproximadamente 8.500 millones de dólares han salido de los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos. En el mercado de futuros, el entusiasmo también se ha enfriado notablemente. Las posiciones abiertas en la Chicago Mercantile Exchange han caído aproximadamente dos tercios en comparación con el pico a finales de 2024. Esto no es una pequeña caída, sino una clara pausa.

En Coinbase, la bolsa donde muchas instituciones estadounidenses son activas, el precio ha estado más bajo que en Binance durante un tiempo. Esta diferencia muestra de dónde proviene la presión de venta. Las entidades estadounidenses parecen vender antes que comprar.

El precio de Bitcoin, mientras tanto, ha caído más del cuarenta por ciento. Es notable que otros mercados, como las acciones y el oro, hayan atraído compradores en el mismo período. Eso es problemático. Muchos inversores vieron a Bitcoin como una protección contra la incertidumbre, pero está ocurriendo lo contrario.

Donde antes el precio estaba principalmente determinado por inversores particulares en plataformas de comercio internacional, la influencia del dinero institucional estadounidense ha crecido considerablemente en los últimos dos años. Esa entrada de capital impulsó el precio a nuevos récords. Ahora que ese dinero se retira, falta la fuerza que impulsó las subidas anteriores.

Salida de ETF y operaciones básicas ejercen presión sobre BTC

No todo el dinero que ha fluido hacia Bitcoin en los últimos años estaba destinado a mantener la moneda durante años. Parte de las grandes entidades jugaron un juego más astuto, pero también más frío.

Muchos fondos de cobertura aprovecharon las llamadas operaciones básicas. Esto puede sonar complejo, pero en la práctica consistía en lo siguiente: compraban Bitcoin convencional y vendían simultáneamente contratos de futuros a un precio ligeramente superior. La diferencia entre ambos generaba rendimientos. No especulaban sobre un aumento del precio de Bitcoin, sino sobre una diferencia de precio.

Mientras esa diferencia fuera mayor que el interés sobre los bonos del Tesoro estadounidense, era una estrategia atractiva y relativamente segura. Pero cuando esa prima disminuyó, la ecuación cambió. La ventaja desapareció y con ella la motivación para mantener Bitcoin. El dinero se retiró rápidamente.

En el mercado de futuros, esto es claramente visible. La demanda de posiciones apalancadas ha caído a niveles anteriores a la fiebre de los ETF en 2023. Menos apalancamiento significa menos movimientos exagerados al alza. Pero también significa que hay menos entidades dispuestas a absorber grandes olas de ventas.

Esto hace que el mercado sea más delgado y más sensible de lo que muchos inversores piensan.

Para quienes compraron Bitcoin como protección contra la inflación o la inestabilidad financiera, esto es decepcionante. En lugar de ser un refugio seguro, la moneda a menudo se mueve junto con inversiones de riesgo. Y los inversores que se centraron principalmente en la velocidad y la expectativa, están trasladando su dinero a mercados donde actualmente hay momentum, como el oro.

La institucionalización amplía las fluctuaciones

La llegada de grandes entidades no ha eliminado las salvajes fluctuaciones en el mercado de Bitcoin. Simplemente están distribuidas de manera diferente. Muchos productos nuevos relacionados con BTC están diseñados para generar rendimientos en tiempos tranquilos, por ejemplo, vendiendo opciones. Esto hace que en mercados calmados, el precio se mueva menos intensamente.

Pero en cuanto ocurre algo realmente significativo, como malas noticias macroeconómicas o una gran salida de ETF, ese mismo sistema puede intensificar el movimiento. Lo que antes proporcionaba estabilidad, ahora puede añadir más combustible al fuego.

Hay otro factor a considerar. Muchos inversores que ingresaron a través de ETF están actualmente en números rojos. Compraron a precios más altos que los actuales de Bitcoin. Tan pronto como el precio sube, algunos aprovechan la oportunidad para salir sin pérdidas. Esto genera presión de venta precisamente cuando se necesita una recuperación.

En ciclos anteriores, el aumento de precio generaba más entusiasmo, lo que atraía nuevos compradores. Ese efecto de rueda parece ahora más débil. El fuego se enciende, pero se apaga más rápido.

La gran pregunta es si estamos ante una corrección normal dentro de un mercado alcista, o ante un cambio más profundo en la estructura del mercado. En noticias previas sobre Bitcoin, ya se advertía que una disminución en las entradas podría ser una señal de que el momentum se está debilitando.

Para los inversores, esta situación es ambigua. La entrada de Wall Street dio a Bitcoin más estatus y confianza. Pero mientras el capital estadounidense espere o salga, parece que el precio de Bitcoin tiene dificultades para recuperarse de manera convincente.