Arthur Hayes alerta de la deuda oculta de la IA: ¿se avecina una nueva crisis financiera?

El bitcoiner Arthur Hayes vuelve a dar la voz de alarma. Según el ex consejero delegado de BitMEX, una parte del sector asegurador estadounidense podría ser mucho más vulnerable de lo que creen los inversores. El origen estaría en complejas estructuras de reaseguro y en la creciente exposición a la deuda vinculada a los centros de datos de inteligencia artificial.

Hayes llega incluso a sostener que grandes aseguradoras estadounidenses podrían ser técnicamente insolventes si determinadas obligaciones se valoraran a precios de mercado realistas. Es una acusación de calado. Y, por ahora, sobre todo una hipótesis.

1,54 billones de dólares en reaseguros

Hayes se apoya, entre otros elementos, en una investigación del contable forense Thomas Gober. Según ese análisis, las grandes aseguradoras estadounidenses habrían colocado unos 1,54 billones de dólares en reaseguros con partes vinculadas, frente a 657.000 millones de dólares en colchón de capital propio.

De acuerdo con el análisis, 29 de las 30 mayores aseguradoras tendrían técnicamente capital insuficiente si esos reaseguros se excluyeran por completo. En tres estructuras examinadas en Vermont, por cada dólar de cobertura prometida habría solo 3,7 centavos en activos reales.

Eso no significa automáticamente que estas aseguradoras estén en quiebra. Mientras cumplan sus obligaciones y los activos mantengan su valor, este tipo de estructuras pueden seguir funcionando. El riesgo aparece si las inversiones subyacentes sufren una caída brusca de valoración.

La deuda ligada a la IA puede ser el detonante

Ahí entra en juego el auge de la inteligencia artificial. Según Hayes, las aseguradoras se han convertido en compradoras cada vez más importantes de deuda destinada a financiar centros de datos y otras infraestructuras vinculadas a la IA.

Mientras empresas como OpenAI, Anthropic y otros grandes proveedores de infraestructura digital necesiten cada vez más capacidad de cálculo, eso no tiene por qué suponer un problema. Pero ¿qué ocurre si la inversión en IA se frena?

En ese caso, los centros de datos podrían perder valor, la deuda sufrir rebajas de valoración y las aseguradoras necesitar de pronto más capital.

Hayes compara el mecanismo con 2008. No porque los centros de datos de IA sean lo mismo que las hipotecas estadounidenses, sino porque los riesgos financieros pueden dispersarse a través de estructuras complejas y solo hacerse visibles cuando los precios caen.

¿Qué significa esto para Bitcoin?

Para Hayes, los dos escenarios posibles terminan conduciendo al mismo punto. O el Gobierno deja caer a las aseguradoras, con un fuerte coste económico, o las autoridades intervienen con liquidez y medidas de apoyo.

Él espera lo segundo. Según su razonamiento, una liquidez adicional acabaría siendo positiva para Bitcoin (BTC), porque simplemente implicaría más dólares estadounidenses en circulación, mientras no cambiaría el límite máximo de 21 millones de BTC.